El margen de beneficio de las petroleras europeas, que obtienen ganancias al transformar el crudo en gasolina, diésel y queroseno, ha pasado de niveles históricos a valores negativos en cuestión de semanas. Esta situación responde a la escalada del precio del petróleo, al cierre prolongado del estrecho de Ormuz y a la fuerte competencia de compradores asiáticos por el crudo disponible.
Analistas de JP Morgan advierten que el sector de refino en Europa está bajo presión y podría verse obligado a reducir la producción para evitar operar a pérdida, especialmente en refinerías sencillas con alta producción de gasolina. Sin embargo, esta posible reducción contrasta con las recomendaciones de la Comisión Europea, que solicita maximizar la capacidad de refino para garantizar el suministro energético durante la temporada estival.
La Comisión Europea ha instado a retrasar las paradas de mantenimiento en las refinerías para mantener la producción activa ante la incertidumbre por la continuidad del cierre del estrecho de Ormuz. Al mismo tiempo, el aumento en los precios de los combustibles ha llevado a aerolíneas como Lufthansa y Volotea a recortar sus vuelos de verano.
El informe de JP Morgan destaca la dificultad creciente para trasladar el aumento de costos al consumidor final, debido a medidas adoptadas en países como España que buscan mitigar el impacto en los bolsillos de la población. Esta situación genera una distorsión en los precios entre el mercado del crudo y el de los productos refinados.
- Refinerías en Países Bajos, Noruega, Finlandia, Suecia, Grecia e Italia son las más afectadas.
- Las refinerías españolas presentan menor sensibilidad a las fluctuaciones de los márgenes.
- El margen de refino en Europa alcanzó máximos históricos en marzo, impulsado por el conflicto en Oriente Próximo.
- El precio del barril de Brent se mantiene un 40% por encima de niveles previos a febrero de 2026.
En cuanto a las petroleras, Repsol reportó un aumento del 105,7% en su margen de refino en España durante el primer trimestre, mientras que TotalEnergies y Shell también mostraron incrementos significativos. Sin embargo, expertos de JP Morgan señalan que Eni y Shell están mejor posicionadas para enfrentar la presión sobre los márgenes, a diferencia de Repsol, que es la más sensible a estas fluctuaciones.
“La volatilidad en el precio de los márgenes de refino indica una creciente distorsión de precios, donde los mercados de crudo se ajustan más rápido que los mercados de productos refinados”, afirma Sumit Ritolia, analista de Kepler.
El impacto en la comunidad y en la industria energética europea podría ser profundo si la situación persiste. La necesidad de mantener la producción activa se enfrenta a un contexto económico complejo y a la presión de garantizar el abastecimiento energético en un momento de alta incertidumbre geopolítica.