El peso colombiano se ha valorizado con fuerza en las últimas semanas, llevando al dólar a cotizar por debajo de los $3.400, un nivel que los expertos consideran artificial y que no refleja la realidad económica del país a largo plazo. Según un análisis de Bancolombia, esta caída se debe principalmente a dos factores: el debilitamiento global del dólar y el agresivo aumento de las tasas de interés por parte del Banco de la República, que las situó en el 12,00%, un nivel superior al esperado por el mercado.
¿Por qué el dólar ha caído más de lo esperado?
De acuerdo con Bancolombia, la apreciación del peso colombiano ha sido impulsada por factores locales que explican cerca de la mitad de sus movimientos. Entre ellos, destaca una mejora en la percepción de riesgo soberano asociada al cambio de gobierno, lo que redujo la prima de riesgo país. Sin embargo, el principal detonante ha sido una 'inundación de dólares' en el mercado local, generada por una operación sin precedentes del Ministerio de Hacienda.
- Entre septiembre y diciembre de 2025, el Ministerio de Hacienda vendió cerca de 9.000 millones de dólares para financiar movimientos internos del Gobierno.
- Esta operación incluyó la venta de 23 billones de pesos en bonos públicos directamente a la firma extranjera Pimco, lo que inyectó una liquidez extraordinaria al sistema.
- A esto se suma que las tasas de interés locales, en el nivel más alto desde marzo de 2024, atraen capitales extranjeros que fortalecen al peso.
"Toda esta abundancia de divisas circulando al mismo tiempo en las mesas de dinero terminó por desplomar el precio de la moneda estadounidense", detalla el análisis de Bancolombia.
El valor 'justo' del dólar: entre $3.710 y $3.880
Para los analistas, el tipo de cambio actual se encuentra desalineado de sus valores de largo plazo. Los modelos de balance técnico de Grupo Cibest indican que la tasa de cambio teórica de la economía debería ubicarse en $3.710. Al incorporar variables de mediano plazo, el rango de equilibrio ideal se sitúa entre los $3.710 y los $3.880 pesos. Operar por debajo de este nivel genera una pérdida de competitividad preocupante para el sector exportador y la industria local.
¿Cuándo volverá el dólar a su nivel de equilibrio?
El consenso de los analistas apunta a que la tasa de cambio buscará regresar a su nivel fundamental de forma progresiva, pero no se espera que ocurra durante 2026. El proceso de corrección estará marcado por dos etapas clave.
- Corto plazo (2026): Se estima que el dólar fluctuará entre los $3.400 y los $3.650 pesos, debido al remanente de liquidez que aún asimila el sistema financiero colombiano. El ritmo de subida dependerá del control de la inflación, el clima (fenómeno de El Niño) y el crecimiento de sectores como la construcción y la producción de energía.
- Mediano plazo (2027): Los modelos macroeconómicos indican que la convergencia hacia el valor de equilibrio, superando la barrera de los $3.700 pesos, se consolidará de manera estable durante 2027, a medida que los factores extraordinarios de oferta se disuelvan por completo.
"La velocidad real de esta normalización continuará estrictamente supeditada al cumplimiento de metas macroeconómicas internas, como la consolidación de la disciplina fiscal, la evolución del IPC, las condiciones de seguridad y el rezago de sectores estratégicos como el minero-energético y la construcción", concluye el análisis de Bancolombia.